Book-to-Market Ratio (B/M)
Le Book-to-Market Ratio compare la valeur comptable d'une entreprise (actifs nets) à sa capitalisation boursière. Ratio clé du facteur HML (High Minus Low) de Fama-French : les actions value (B/M élevé) surperforment historiquement les growth (B/M faible). Fondamental en finance quantitative factorielle.
Format LaTeX : \frac{\text{Book Value}}{\text{Market Capitalization}}
Ratio value investing classique. Fama & French (1992) l'utilisent pour construire le facteur HML du modèle 3-facteurs : portefeuille long high B/M, short low B/M génère +3-5%/an (value premium). Article fondateur cité 50,000+ fois. Standard académique et industrie.
Finance quantitative factorielle : (1) Construction du facteur HML (Fama-French 3F, Carhart 4F), (2) Screening d'actions value, (3) Smart beta ETFs (value factor tilts), (4) Attribution de performance (décomposition Fama-French), (5) Évaluation relative (secteur, pairs).
B/M élevé (> 1) : value stock (sous-évalué ou distressed). B/M faible (< 0.5) : growth stock (premium de croissance). Académiquement : tercile supérieur B/M surperforme tercile inférieur de ~3-5%/an (value premium). Attention : value traps (B/M élevé car détresse fondamentale).
Plage idéale :
> 1.0 deep value, 0.5-1.0 value, 0.3-0.5 neutre, < 0.3 growth
Entreprise A : Book Value $500M, Market Cap $400M → B/M = 1.25 (value, potentiel sous-évaluation). Entreprise B : Book Value $200M, Market Cap $2,000M → B/M = 0.1 (growth, premium de croissance élevé). Fama-French : long A, short B.
- ✓Fondamental en finance factorielle (HML, Fama-French 3F/5F)
- ✓Statistiquement robuste : value premium documenté sur 90+ ans, 40+ pays
- ✓Simple à calculer avec données comptables publiques
- ✓Standard académique pour évaluation relative
- ⚠Book value = valeur comptable historique (ignoreintangibles, R&D, goodwill)
- ⚠Value premium a sous-performé 2010-2020 (growth dominance)
- ⚠Secteur-dépendant : tech a naturellement B/M faible (capital intellectuel)
- ⚠Risque de value trap : B/M élevé peut signaler détresse
Le B/M est utilisé pour construire le facteur HML (High Minus Low). Value stocks (B/M élevé) génèrent historiquement +3-5%/an vs growth.
Le value premium (B/M effect) est une anomalie qui défie l'EMH. Fama argue que c'est une compensation pour risque, pas une inefficience.
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