Jensen's Alpha (α)
L'Alpha de Jensen mesure le rendement anormal d'un portefeuille par rapport au rendement théorique prédit par le CAPM (Capital Asset Pricing Model). Le CAPM est le modèle fondamental en finance qui dit : 'Le rendement attendu d'un actif = Taux sans risque + Beta × Prime de risque du marché'. Jensen's Alpha mesure l'écart entre le rendement réel et ce rendement théorique.
Format LaTeX : \alpha = R_p - [R_f + \beta(R_m - R_f)]
Développé par Michael Jensen en 1968 dans son étude sur la performance des fonds communs de placement. C'est l'une des premières mesures à séparer la compétence du gestionnaire (alpha) du simple risque de marché pris (beta).
Utilisé pour évaluer si un gestionnaire a ajouté de la valeur au-delà de ce que le risque de marché (beta) justifierait. Alpha > 0 = talent réel du gestionnaire. Alpha ≈ 0 = pas de valeur ajoutée, juste exposition au marché. Alpha < 0 = destruction de valeur.
Alpha positif : le gestionnaire a ajouté de la valeur en générant des rendements supérieurs à ce que le niveau de risque prédit. Alpha négatif : le fonds a sous-performé par rapport à son risque de marché. Alpha zéro : le fonds a performé exactement comme prévu pour le risque pris.
Plage idéale :
> 0 bon, > 2% excellent (annualisé)
Si un portefeuille génère 12%, taux sans risque 2%, beta 1,2, rendement marché 10% : Alpha = 12% - [2% + 1,2×(10%-2%)] = 12% - 11,6% = 0,4%
- ✓Mesure directe de la valeur ajoutée par le gestionnaire
- ✓Isole la performance du talent vs chance/risque de marché
- ✓Basé sur le CAPM, modèle financier bien établi
- ⚠Suppose que le CAPM est un modèle valide
- ⚠Sensible au choix du benchmark de marché
- ⚠Performance historique, pas prédictive